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1）人民币升值引发的流动性过剩，本来是这轮牛市产生的最重要原因之一。但我国实行极度从紧的货币政策，特别是额度制管理后，升值引起的过剩资金大量流入商业银行，却不能同比例放大贷款，目前企业借贷及民间借贷利率很高，有的为12-15%，还有30%左右的高利贷。且由于企业资金紧张，只好上市抛股，如泛海建设抛出2000万股民生银行这类事情今后还会大量发生。

2）“大非”减持，股权分置改革最艰难一役，终于到来。

   美国从国内实际出发，在一个月中，两次大幅下调利率，使年利率降到3%；而中国一年期基准存款利率却在4.14%；这种局面，恐是中国央行行长周小川始料未及的。

     这使中国央行处于非常尴尬境地：

1）美国利率大幅度低于中国的，外资热钱会否更快地进来，人民币2008年再升值5-10%，完全可能；加之，还有比美国高的4.14%利率，海外热钱可能会肆无忌惮、想法设法地进入中国。

     到底热钱会否加快进

最后，我占用各位两分钟的时间，把我今天的演讲做一个非常清楚的总结。第一，我们首先来谈一谈宏调的目的是不是对的？在这些方面，我非常肯定政府的宏调思想，我个人也坚决地主张，要进行宏调。但是对于一个学者而言，我认为今天的宏调和过去不一样，因为今天的中国已经从过去的农耕时代进入了工商链条时代，而这个工商链条时代的特色就是环环相扣，你要解决地产的问题必须要跳出地产部门才能解决，怎么解决呢？首先就要解决这个系统，要优化这个系统，那么这个系统出了什么问题？这个系统的问题就是投资营商环境的恶化，而投资营商环境恶化的原因是什么？是在国际产业链竞争当中，我国的产业大部分被定位在价值最低的制造业，而由于宏观调控的种种政策，使它的环境更加恶化，形成了二元经济。那么在这个时刻，你进行宏调是危险的，因为你会进一步地打击了已经恶化的产业链竞争的定位，或者说进一步打击了已经恶化的投资营销环境。 v